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更新时间:2019/7/4 10:52:22信息编号:2056-385188
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在,美国企业正在投资者面前上演一幕仲夏夜惊魂剧——盈利衰退小百姓网

所谓盈利衰退,就是指连续两个季度每股盈利下滑的情况。比如说,如果企业盈利在今年的第二季度和第三季度发生连续缩水,就符合这一定义。

三年来最差财报季将至

还有不到两周时间,第二季度盈利季节就要拉开大幕了,目前,华尔街预计美国上市企业整体盈利当季将较去年同期下滑1%。

高盛首席美股策略师柯斯汀(David Kostin)领衔的分析师团队在研究报告当中指出:“若这一预期成为现实,就意味着每股盈利2016年以来首次发生同比下滑。”

FactSet的数据显示,迄今为止,标普500强当中已经有113家发布了第二季度财测,而在当中,87家的财测都是消极的。

不过,高盛依然在报告当中指出,标普500强中值企业的每股盈利预计将实现4%的同比增长jCm

“结果就是,每股盈利增长的合计数据扭曲了扭曲了中值数据的基本前景。”高盛的分析师们补充道,科技板块预计当季盈利会同比下滑10%,这很大程度上应该归咎于苹果和半导体类股的业务下滑。IT类股在标普500指数当中权重可观。

盈利下滑意味着美股下跌?

只不过,投资者并没有必要吓到失魂落魄,夺门而出,因为戏剧性的一点就在于,历史记录显示,股市在盈利下滑时往往表现更理想,甚至好过盈利增长时。

这是因为,盈利下滑的局面下,联储降息的可能性就会大增。只要企业盈利能力不发生“高台跳水”,投资者对利率降低的喜好总是会压倒对盈利增长减缓的厌恶的x_b_a_i_x_i_n_g_c_o_m

在这方面,最近几个季度就堪称是教科书式的证明。在2018年第四季度当中,企业利润大增,但是标普500指数却下滑了足足14%。相反,今年第一季度当中,企业每股盈利同比增长速度变成了负数,标普500指数却上涨了13.1%。第二季度当中,FactSet的数据显示,预计每股盈利增长速度将是-2.6%,但是标普500指数又涨了3.8%。

Ned Davis Research还可以告诉投资者,最近这几个季度的情况绝非个案。该公司发现,1927年以来,在标普500强每股盈利同比下滑10%到25%的那些季度当中,美股市场的表现才是最好的——这些季度里,标普500指数的平均年化回报率达到了25%x~b~a~i~x~i~n~g~c~o~m

与此形成鲜明对比的是,在那些同比增长幅度超过20%的季度当中,标普500指数的平均年化回报率只有2.6%。

当然,如果每股盈利增长率表现特别糟糕,即甚至低于-25%,则股市的表现就将急转直下了。只是,正如图表所显示的,只要不越过这个关键的门槛,则每股盈利增长率和标普500指数之间就是清楚的负关联关系。

这的确是有点违反直觉,然而事实如此,千真万确。

如果大家还是觉得这样的局面有点匪夷所思,难以接受,那么不妨了解一下,另外一个完全不同的研究也可以得出一样的结论。这研究来自金融服务公司INTL FCStone的全球宏观策略部门主管德鲁阿德(Vincent Deluard),是他一年前进行的欢迎www.xbaixing.com

德鲁阿德的研究开始于一个有趣的假想——如果你能够预先知道每个季度最终的国内生产总值增长数字,这个优势可以帮你赚到多少钱?众所周知,官方的每一季度GDP数据,哪怕是初步估测的版本,也都是在季度结束之后才发布的,而最终修订版本,则还要等待更长的时间。在德鲁阿德的实验里,能够提前预知的投资者真可谓是拥有了一双千里眼。

然而有趣的是,千里眼的超能力并不能换来什么利润。德鲁阿德建立了一个虚拟投资组合,在每个GDP增速超过前一个季度的季度当中100%投资股市,而在其他季度当中则是100%现金部位。经过历史数据回溯,这个投资组合从1948年到2018年年初,年均回报率还要落后买进持有策略1个百分点。

总之,不管是哪种研究,都得出了同一种结论——也许,未来几周或者几个月的盈利数字会让投资者感到失望,但是千万不要鲁莽地假设股市就会因此下跌小~百~姓~网


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